Monte Bravo Analisa — Resultado Iguatemi 3T24

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O Iguatemi divulgou na noite desta terça-feira (05) seus resultados referentes ao 3T24.

Os números reportados vieram em linha com nossas estimativas e a projeção do consenso. Por isso, esperamos um desempenho neutro das ações da companhia no dia hoje.

O último trimestre foi agitado para a companhia, que continua no seu processo de reciclagem de ativos — com venda da totalidade da participação no Iguatemi São Carlos, diminuição da participação no Iguatemi Alphaville e alienação da participação na Infracommerce (IFMC3).

O lucro das vendas em participações em shoppings foi suficiente para que as venda da participação em Infracommerce não afetasse o resultado líquido da companhia no trimestre. Além disso, foi aprovado durante o 3T24 a aquisição, em conjunto com o FII BBIG11, da participação no shopping Rio Sul, que passou a ser administrado pela companhia no dia 1º de novembro. Por último, a companhia garantiu o direito de negociar com a Brookfield a aquisição da participação da companhia nos shoppings Pátio Paulista e Pátio Higienópolis.

Os números operacionais reportados pela companhia foram bons. O Iguatemi apresentou: (i) bom crescimento de vendas mesmas lojas de 8,9% a/a;  (ii) evolução positiva de alugueis mesmas lojas de 6,3% a/a; (iii) forte redução do custo de ocupação para os lojistas, que atingiu 11%; e (iv) aumento da ocupação e redução da vacância.

Os números reportados devem possibilitar a companhia a continuar repassando aumento nos preços dos alugueis nos próximos trimestres. Isso acontece pois: (i) o IGP-M está positivo e os contratos são indexados; (ii) vacância baixa; (iii) custo de ocupação baixo; (iv) vendas crescendo; e (v) redução nos descontos aplicados. A companhia, inclusive, divulgou que os novos contratos estão sendo assinados com ganhos reais relevantes em relação aos anteriores.

A Receita Operacional Líquida (NOI), que é a soma das receitas de locação e estacionamento menos as despesas de propriedades, apresentou crescimento de 3,9% a/a. O crescimento veio da diminuição das despesas com propriedade, que podem ser explicadas por uma maior ocupação e menores despesas com inadimplência.

Os resultados nos deixam bastante confortáveis com a tese da companhia, pois: (i) enxergamos o Iguatemi negociando em múltiplos que julgamos interessantes; (ii) esperamos uma aceleração no crescimento das receitas de aluguel em 2025; (iii) a reciclagem do portfólio tem sido bem feita; (iv) gostamos das novas aquisições e projetos de expansão; e (v) há opcionalidades de desenvolvimento comercial e/ou expansão em ativos maduros.

Iguatemi (IGTI11) — Compra

Preço Alvo	28,50
Preço Atual	21,39
Upside	33%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	6
Ações Emitidas (mi)	299
Free Float	71,30%

Performance

Semana	-0,05%
Mês	-1,44%
Ano	-12,67%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.