Monte Bravo Analisa — Resultado BTG Pactual 3T24

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O BTG divulgou terça-feira (12) pela manhã seus resultados do 3T24.

Os  números reportados vieram acima de nossas expectativas e do mercado. Como destaques, gostaríamos de elencar a performance bastante positiva de: (i) sua Tesouraria, que continua se alavancando do crescimento de número e quantidade de clientes; (ii) seu segmento de crédito, que continua crescendo.

Além do crescimento de receita, gostaríamos de destacar a entrada de dinheiro novo no braço de Gestão de Fortunas. O BTG continuando se destacando e ganhando participação de mercado neste segmento.

Além do resultado, o banco anunciou um novo programa de recompra de ações que contemplará a aquisição de até R$ 2 bilhões de reais em ações. O programa tem o dobro do tamanho do último programa anunciado.

O resultado de hoje é mais um passo para confirmar nossa tese que o BTG construiu uma franquia que é capaz de gerar receitas em diversas verticais. O destaque do trimestre passado, o braço de Banco de Investimentos, apresentou resultados mais fracos, mas que foram mais do que compensado por outras verticais, como comentamos acima.

Entrando no resultado, o braço de Tesouraria apresentou um bom crescimento de receita e continua reduzindo o risco alocado nessa vertical. Esse movimento tem sido possível graças ao banco ter alavancado sua participação em operações com clientes, com o banco funcionando quase como um prestador de serviços.

A vertical de crédito continua tendo um bom desempenho, com evolução na Carteira de Pequenas e Médias Empresas e Corporativo, além de um bom crescimento em volumes e receitas e manutenção de bons spreads e inadimplência controlada.

A vertical de Banco de Investimentos apresentou um resultado mais fraco. Gostaríamos de entender melhor essa dinâmica, pois entendemos que o 2T24 foi muito forte, mas a dinâmica de fee implícitos nos pareceu baixa.

A vertical de Gestão de Fortunas teve uma performance positiva com a receita ultrapassando a marca de R$ 1 bilhão pela primeira vez. A Gestão de Recursos também apresentou bom resultado, impulsionado pelo recebimento de dividendos das gestoras investidas.

O Banco continua com capitação líquida acima de seus concorrentes e voltou a acelerar em relação ao último trimestre. A verdade é que a competição entre os players ficou bem mais agressiva com todos os bancos/corretoras tendo estruturado melhor seus braços de investimento. Nós esperamos que essa competição continue se acirrando.

O Banco continua entregando ROE acima dos 20% — mais precisamente, 23,5%. Esse número mostra a capacidade do BTG em gerar resultado para seus acionistas e nos mantem construtivos com a tese, que vem provando ter uma boa diversificação de receitas entre suas unidades de negócio e foco na execução.

BTG Pactual (BPAC11) — Compra

Preço Alvo	40,00
Preço Atual	33,06
Upside	21%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	139
Ações Emitidas (mi)	11.433.761
Free Float	26,2

Performance

Semana	+1,50%
Mês	+4,50%
Ano	-10,70%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.